Euro Golpeado Por Panorama De Tasas, Pero ¿Estaría A Punto De Recuperarse?


El euro ha permanecido débil debido a una serie de factores, incluyendo la general fuerza del dólar debido a un flujo de vuelo a seguro, así como negativas expectativas de tasas de interés. De hecho, el índice intranoche de swaps del Credit Suisse sigue valorando más de 125 puntos básicos de recorte por parte del Banco Central Europeo para los próximos 12 meses. Si bien es cierto que la tasa anualizada del IPC de la Eurozona sigue muy por encima del 2% objetivo, la medida ha aflojado a 3.6% en septiembre frente al alto del 4.0% de julio, sugiriendo que las presiones inflacionarias en la región se están enfriando. Más allá, con un crecimiento económico en plena desaceleración y una crisis crediticia causando fuerte mella en los mercados financieros europeos, el BCE ha cambiado su foco de atención lejos de la inflación y más hacia los riesgos de recesión. Sin embargo, hay indicios de que el euro podría rebotar en el corto plazo. De acuerdo con nuestro reporte de posicionamiento de Forex, el FXCM Speculative Sentiment Index (SSI), el sentimiento ha cambiado recientemente de neto largo a neto corto para el EURUSD y como indicador contrario, esto sugiere que el par podría ganar. No hay cifras económicas europeas de primer orden programadas para la semana entrante, pero si vemos que la volatilidad cae y los equities empiezan a subir, el retroceso del EURUSD podría llegar más temprano que tarde.

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Libra Esterlina: Los Fundamentales Siguen Bajista, Pero Los Técnicos Señalan Potencial Fuerza


La libra finalizó el día ligeramente al alza frente al dólar, pero la acción del precio fue más parte de la consolidación del par GBPUSD entre 1.7225 – 1.7385. Al igual que en la Zona Euro, las perspectivas del Reino Unido siguen débiles pues la economía se dirige muy probablemente hacia una recesión, y como resultado, se anticipa que el Banco de Inglaterra recorte las tasas en hasta 125 puntos básicos en los próximos 12 meses (según el índice intranoche de swaps del Credit Suisse). No obstante lo anterior, sin cifras económicas programadas para publicación del Reino Unido en el transcurso del fin de semana, los factores técnicos podrían ser el mejor calibrador en lo que tiene que ver con la GBPUSD. Según nuestro analista técnico Jamie Saettele y su conteo de Ondas de Elliott, la GBPUSD estaría formando un valle (bajo) y según nuestro analista cuantitativo David Rodríguez, nuestras señales de trading señalan que el Cable (GBP) rompería al alza en el corto plazo.

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El dólar sigue dominando el mercado de divisas, esta vez ayudado por los comentarios del presidente de la FED, Ben Bernanke, cuando soportó la introducción de otro estímulo tributario este año. Tal movimiento aumentaría la especulación de que los esfuerzos proactivos del gobierno durante este pasado año han dejado al país en una mejor posición comparado con regiones como Europa y el Reino Unido. De hecho, la FED empezó a recortar las tasas agresivamente en septiembre de 2007, mientras el Banco Central Europeo continuaba subiendo las tasas hasta julio de 2008 y no empezó a recortarlas sino hasta el esfuerzo coordinado del 8 de octubre. El Banco de Inglaterra, por otro lado, recortó las tasas en 75 puntos básicos entre diciembre de 2007 y abril de 2008 y participó en el esfuerzo coordinado también. No obstante lo anterior, la tasa del banco es relativamente restrictiva para la economía británica en 4.50%, dejando a la nación presta a caer en una recesión. Son estos fundamentales relativos los que están permitiendo al dólar subir a pesar del sombrío panorama de su economía.

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Euro Y Libra Siguen Débiles Pues Los Mercados Descuentan Recortes Del BCE Y Del Banco De Inglaterra

El euro y la libra siguen transándose como los “anti dólar” y con el verde fuerte, el EURUSD y la GBPUSD han sido golpeadas duro. Si bien es cierto que los fundamentales de los Estados Unidos, la Eurozona y el Reino Unido son malos, el dólar ha sido considerado de alguna manera como “de vanguardia” por lo que la FED ha sido proactiva recortando olas tasas e interviniendo en los mercados. Aunque se espera que la FED recorte las tasas en al menso 25 puntos básicos el 29 de octubre, hay que tomar también en consideración que el índice intranoche de swaps del Credit Suisse valora más de 100 puntos básicos de recorte para los próximos 12 meses por parte del BCE y del Banco de Inglaterra. Esto deja sustanciales riesgos a la baja para el euro y la libra en el largo plazo. En el corto plazo, no obstante lo anterior, volvemos a la perspectiva técnica pues tanto el EURUSD como la GBPUSD se transan justo por encima de un importante soporte. Como mencionamos en la sección del dólar, el EURUSD necesita mantenerse por encima de 1.3300/15 y la GBPUSD debe hacerlo por encima de 1.70 – 1.71 para evitar más sustanciales caídas.

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Justo cuando el sentimiento de riesgo mejoraba, el vuelo a seguro lideró las ganancias del dólar y los treasuries y las pérdidas de las acciones y los commodities el martes. Los nuevos esfuerzos de intervención fueron anunciados, incluyendo la decisión del gobierno francés de prestar hasta 10.5 billones de euros a seis bancos franceses, incluyendo el Credit Agricole, BNP Paribas y Societe Generale. Mientras tanto, la FED creó otra facilidad de crédito, en aras de soportar las iniciativas privadas de ofrecer liquidez a los inversionistas americanos. JPMorgan correrá 5 unidades con hasta $600 billones en depósitos, notas bancarias y papeles comerciales con madurez hasta 90 días y la FED proveerá $540 billones de esos fondos.


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A pesar de los disímiles fundamentales, el rally del dólar continúa dominando pues sigue siendo una de las divisas más fuertes, después del yen japonés. La FED sigue batallando para estabilizar los mercados pues los bancos siguen preocupados por el riesgo de contrapartida y están evitando prestar. Como resultado, la FED dijo que subiría la tasa de interés pagada en las reservas de los estados financieros en un esfuerzo por mantener la liquidez en el sistema financiero sin impactar su política monetaria.

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El yen japonés fue fácilmente la divisa más fuerte del mercado el miércoles, pues la merodeante aversión al riesgo y el surgimiento de la volatilidad (medida como el índice VIX) lideraron generalizadas ventas en masa en los mercados de equities y commodities. De hecho, incluso el oro, un clásico activo seguro, se desplomó más de $50 por onza, sugiriendo que estas caídas constituyen masivos desapalancamientos hacia efectivo. Como es usual, este sentimiento lideró a la divisa de bajo rendimiento hacia arriba frente a sus contrapartidas, ganando casi 3% frente al dólar y el aussie y más de 5% frente a la libra, el kiwi y el loonie. En general, se necesitará una seria recuperación del sentimiento del inversionista, o al menos un rebote en los mercados de valores antes de que el yen empiece a devolver parte de sus masivas ganancias. Dicho lo anterior, con el EURJPY transándose cerca de sus bajos de noviembre de 2003 y la GBPJPY alcanzando su más bajo nivel desde 2000, los traders deberían tener cuidado de no abalanzarse sobre los carry trades. Podríamos estar acercándonos a bajos en estos pares, pero sería más prudente esperar claras señales de reversa.

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La historia del dólar no fue muy diferente de lo que ha sido durante las pasadas semanas, pues la merodeante aversión al riesgo mandó a la divisa hacia arriba. Sin embargo, pareciera que empezamos a ver señales de estabilización en los mercados financieros y tal vez incluso un tope para el dólar se acerque. De hecho, los mercados financieros finalizaron el día al alza, liderados por la energía y las acciones utilitarias, pues la OPEP anticipó un recorte en la producción en su reunión de emergencia reciente. Esto es particularmente negativo para el dólar, pues el EURUSD mantiene una correlación positiva con el precio del curo, y si vemos que la OPEP logra de hecho recortar la producción, esto podría mandar los precios del petróleo al alza (es para lo que lo haría la OPEP después de todo). Otros riesgos a la baja rondan al dólar también, especialmente dado que la curva de futuros de la FED valora un 90% de probabilidad de un recorte de 50 puntos básicos en su próxima reunión del miércoles, mientras una reducción de 25 puntos estaría prácticamente garantizada. Mientras tanto, el viernes, las ventas de vivienda usada serán publicadas para el mes de Septiembre. Este índice se proyectaba con alza de 0.8%, pero subió inesperadamente 5.5%. En general, no obstante lo anterior, el mayor evento de riesgo para el dólar y tal vez los mercados financieros en general será el petróleo. Nuestra vía fundamental para el dólar el viernes es Bearish.


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