Thread: Sverige

Veckoprognos USDSEK

Veckan som gick erbjöd på svensk BNP vilket initialt satte svenska kronan under press då svensk BNP för fjärde kvartalet 2009 blev en besvikelse. Senare under veckan såg vi en svensk krona som sakta men säkert stärkte sig mot USD. Huvudorsaken var inte marknadens åsikt om svenska kronan utan ompositioneringar i USD mot andra valutor.

Dessa ompositioneringar berodde på stigande riskaptit på bakgrund av bättre ekonomiska förutsättningar i USA och ett förbättrat läge med problemen i Grekland. Detta fick investerare att plocka hem vinster i USD och börserna att stiga, effekterna av detta tycks nu ha startat igång en korrektion av den starka USD trend vi sett sedan december 2009.

Förutom att svensk BNP överraskade negativt, visar de olika komponenterna på svaghet inom svensk ekonomi. Effekterna av detta är att marknaden nu förväntningar sig senare räntehöjningar än tidigare. Givet detta kan vi på kortsikt förvänta oss en något svagare svensk krona.

Svensk BNP
BNP resultatet för Sverige visade på en tapp på 1,5% för fjärde kvartalet 2009 jämfört med motsvarande kvartal 2008. Men fram tills förra veckan har det inte funnit några större makroekonomiska anledningar till att gå kort den svenska kronan. Detta då Riksbanken har varit hökaktig och spätt på förväntningar om en höjning av styrräntan redan i juli 2010. Andra positiva faktorer som talat för den svenska kronan är det låga budgetunderskottet och statens relativt låga skulder, vilket förväntas fortgå.

Dock leder det svaga BNP resultatet att Riksbanken kan behöva revidera sina förväntningar om svensk BNP och styrräntan. Anledningen till detta är att Riksbankens förväntningar på BNP låg på 0% på årsbasis och inte -1,5%. Detta ger oss en fundamental anledning att gå kort den svenska kronan i ett läge där det redan tekniskt är negativt.

Tittar vi dessutom närmare på de komponenter som bidragit positivt till BNP detta kvartal oroar detta marknadsaktörerna ytterligare. Då vi ser att en stor del av det positiva bidraget kom ifrån investeringar av stat och uppbyggnad av lager. 47% kom från hushållens utgifter, 35% från statens investeringar i infrastruktur och 17% från ökade lager.

Kommande statistik
Under veckan står svenska inflationssiffror och industriproduktion på agendan. Industriproduktionen presenteras på onsdag och förväntas öka. Senare under veckan på torsdag presenteras de senaste inflationssiffrorna. Effekterna av ökade energipriser givet den kalla vintern förväntats ge en högre inflation än vanligt.


Teknisk utsikt
http://img163.imageshack.us/img163/7...ka10usdsek.jpg

I veckografen till vänster ser vi att USDSEK vände vid 7,5. Då den lågsiktiga trenden är för en starkare svensk krona kan detta ha varit höjdpunkten för USD stryka för denna gång. Givet RSI på veckobasis är det svårt att dra några slutsatser ifall detta faktiskt var toppen.

Ledtrådar kan vi få genom att titta närmare på hur marknaden rört sig på kortare sikt (höger graf). Givet den högra grafen ser vi att SEK fortfarande befinner sig i en svag situation med högre bottnar och högre toppar, alltså en upptrend. Men USDSEK försöker nu ifrågasätta denna trend och denna effekt kommer som vi beskrivit ovan från svagheter i USD och inte från en stark svensk krona.

Den avgörande nivån att bevaka är 7 kronor och vid denna nivå kommer förhoppningsvis ett utav våra utmarkerade scenarion att utspela sig. Givet den relativt svaga makrostatistiken från Sverige på sistone föredrar vi det första alternativet med en svagare SEK. Skulle det dock ske en större korrektion i USD i andra valutapar som Euro och GBP kan det mycket väl vara så att USDSEK går under 7 kronor.


Vill du se mer analyser likt denna? Eller vill du att jag skall undersöka något annat? Lämna gärna en kommentar i tråden nedan.



Med vänliga hälsingar


Alejandro Zambrano
Valutaanalytiker | FXCM Research

Email: azambrano@fxcm.com

Veckoprognos USDSEK

Under föregående vecka fick vi uppdateringar gällande svensk industriproduktion, orderingång, inflation samt korrigerade värden för försäljningen av detaljhandeln. Huvudparten av statistiken kom in bättre jämfört med tidigare månader. Ledande indikatorer som orderingång visar även på att svensk industritillverkning kommer att fortsätta stiga framöver, dock är farten inte speciellt hög. Resultatet av den bättre makrostatistiken är positiv för svensk BNP och stödjer Riksbankens tilltänkta räntehöjningar. Den makroekonomiska statistiken stödjer därmed en starkare SEK tillsvidare.

Svensk industriproduktion steg från december till januari månad med 1,6 % och sett från föregående tremånadersperiod, faller produktionen med 0,8 %, rapporterar Statistiska centralbyrån. Medan industriproduktionen stiger från låga nivåer är dock farten låg och på årsbasis är förändringen endast 0,2 %

Utsikterna inför framtiden är dock positiva då orderingången fortsätter att stiga. Från december till januari månad steg orderingången med 3,7 %, sett ifrån samma månad föregående år stiger orderingången med 4 %. Med svag nettoexport för fjärde kvartalet 2009 blir det intressant att se hur orderingången på exportsidan förändras i framtiden, detta då som alla vet är Sverige starkt beroende av sin export. Att ca 70% av exporten går till Europa och att Europa ligger efter både USA och Asien när det gäller tillväxt gör det lite hela lite problematisk. Fram tills nu har det varit den inhemska efterfrågan som bidragit med tillväxt.

Den svenska inflationen ökade 0,6 % från januari månad till och med februari, och med 1,2 från föregående år. Av de 0,6 procentenheter som inflationen ökade med bidrog höjda elpriser med 0,2 procent andelar, då vädret förväntas förbättras framöver är det många aktörer som ser de höjda elpriserna som en engångsföreteelse.

Ser vi ser till detaljhandelsstatistiken som revideras på grund av problem med de underlag som statistiska centralbyrån (SCB) använder, ser vi att detaljhandeln ökade med mindre än först rapporterats. Handeln ökade med 3,3 % på årsbasis och ökade med 0,8 % från föregående månad.

Under veckan som kommer, kommer vi få uppdateringar på den senaste utvecklingen inom arbetsmarknaden samt huspriser. Båda är viktiga för att upprätta hålla ekonomin igång då export sektorn är svag. När det gäller arbetsmarknaden har vi haft förbättringar och ser även fortsätt förbättringar inför framtiden. Detta är positivt då inkomsterna och konsumtionen kan förväntas öka. På onsdag presenteras huspriserna och på torsdag arbetslöshetssiffrorna.

Teknisk utsikt



Med en fallande trend i veckografen till vänster, som inkluderar både en
korrektion och brytningen korrektionens trendlinje pekar det mesta på att USDSEK kommer att försöka testa 6,76. RSI (14) stödjer även detta genom att ha brutit sin egen trendlinje. Fast skulle uppsvinget vi ser idag på veckografen hålla hela veckan ut (markerat med en pil), kan det vara så att USDSEK återigen kommer att försöker testa 7,5. Detta då vi kan förvänta oss försökt av en urbottning kring dessa nivåer tanke på den tidigare botten för första veckan i januari. Vi befinner oss alltså i ett vägskäl.

Tittar vi dock på den dagliga grafen som vi hittar till höger får vi en bättre bild. Vi ser även här att RSI brutit sin egen trendlinje, vilket pekar på att USDSEK kommer att gå under 7 kronor. Dock är det först efter att priset faktiskt stängt under 7 kronor som det kan vara intressant att gå kort.

Kortsiktiga traders kan alltid försöka gå kort på kring dessa nivåer med en tajt stoploss strax ovanför den fallande trendlinjen, vilket vi ser på den dagliga grafen. Syftet skulle vara att försöka nå 7 kronor igen, eller om man är riktigt SEK positiv alternativt USD negativ kan man försöka nå 6,76 från dessa nivåer.

Det annan faktor som stödjer en svagare USDSEK är den tekniska korrektionen som påbörjats mot US Dollars starka trend sedan december 2009. Data visar även att småsparare nu försöker gå kort mot Euro och Brittiska pund vilket är nog lite för tidigt och definitivt ett tecken på att Euro och GBP att fortsätta stärkas.


För mer information om US Dollar, vänligen klicka här.


Med vänliga hälsingar


Alejandro Zambrano
Valutaanalytiker | FXCM Research

Email: azambrano@fxcm.com

Veckoprognos USDSEK

Föregående veckas makroekonomiska agenda för Sverige var tunn men inkluderande en uppdatering om läget i den svenska arbetsmarknaden och svenska huspriser.

Föregående veckas intressantaste statistiksläpp var de senaste arbetslöshetssiffrorna för Sverige. Arbetslösheten sjönk från 9,4 % till 9,3 %, men rensat för säsongseffekter var arbetslösheten oförändrad på 9,1 % från föregående månad. Vi börjar nu saka men säkert se en topp den svenska arbetslösheten. Vi ser även att antalet arbetade timmar inte längre minskar för andra månaden i rad sett över årsbasis.


Källa: Statistiska centralbyrån

Statistik från SCB visade även att de svenska huspriserna ökade med 2 % under perioden december till februari jämfört med den föregående perioden. Den genomsnittliga bostaden i Sverige kostar i dagsläget 2 miljoner kronor. De billigaste bostäderna (under miljonen) ligger i Västernorrlands län.

Föregående veckas makrodata ger fundamental stöd för en starkare svensk krona, speciellt då det är den inhemska efterfrågan som till största delen bidragit positivt till svensk BNP. Bortfallet från svensk export har varit stort och högre huspriser samt en bättre arbetsmarknad innebär allt annat lika att den inhemska efterfrågan kommer att ökar.


Denna vecka erbjuder intressant data som humöret hos tillverkningsindustrin och de svenska konsumenterna. Vi får även de senaste inflationssiffrorna inom industrin och den svenska handelsbalansen.




Tekniskutsikt

Föregående vecka avslutades starkt med en högre USDSEK. Urbottningen som skede kring 7 kronor tog fyra dagar att slutföra. Den 18 mars tog USDSEK ett kliv uppåt och stängde högre än tidigare, USDSEK har nu stigit de senaste dagarna. Vi ser i veckografen till vänster att USDSEK inte gjort en lägre botten vilket indikerar att trenden fortfarande är uppåt. Nästa potentiella mål är 7,33 vilket vi ser i den dagliga grafen till höger.


Om USDSEK kommer skapa en högre topp än 7,50 är i dagsläget osäkert med hänsyn till prisets låga momentum, vi ser detta genom att RSI i veckografen brutit sin trend och handlas sidledes. En brytning av 7 kronor kommer med hög sannolikhet leda till att USDSEK kommer att testa 6,76. Men precis om vi beskrev i föregående vecka är det först när priset stänger under 7 kronor som det är aktuellt att fundera över en kort position.


I dagsläget är det möjligt att USDSEK testar 7,10 innan priset försöker nå 7,33 och eventuellt 7,50 i förlängningen.

Vill ni se mer analyser likt denna? Eller vill ni att vi skall undersöka något annat? Lämna gärna en kommentar i tråden nedan.



Med vänliga hälsingar


Alejandro Zambrano
Valutaanalytiker | FXCM Research

Email: azambrano@fxcm.com

Veckoprognos USDSEK

Data från Sverige föregående vecka talar för en starkare SEK på längre sikt, men på kortsikt dominerar dåliga nyheter.

Positiva nyheter är att konsumentförtroendet ökade med mer än förväntat, från 13 föregående månad till 15,5, marknadens förväntningar låg på 13,2.

Humöret inom industrin var däremot oförändrat från föregående månad, men Karl-Johan Bergström, analytiker på Swedbank Markets, rapporterar att export orderingången stigit starkt de senaste tre månaderna, vilket talar för en starkare export framöver.

Som vi berättat tidigare har vi på DailyFX varit bekymrade för den svenska exporten som för kvartal 4 2009, bidrog negativt till BNP tillväxten. Nettoexporten för februari månad var dessutom sämre än förväntad. Marknaden förväntade sig ett nettoöverskott på 8,5 miljarder svenska kronor mot utfallet på 0,6 miljarder. Detta är förstås kopplat till låg tillväxt i Tyskland som är Sveriges största handelspartner. Det var därför tacksamt att se tyska Ifo index öka under föregående vecka, vilket förhoppningsvis kommer sätta fart på den svenska exporten.



Bergström rapporterar även att utsikterna för en bättre arbetsmarknad och försäljning av kapitalvaror ökat. Allt annat lika innebär detta att vi kan förvänta oss en högre tillväxt i Sverige framöver, detta kommer på sikt kommer att påverka räntorna och svenska kronan positivt.

Men på kortsikt dominerar det negativa sentimentet och talar för en svagare SEK denna vecka.



Tekniskutsikt


För två veckor sedan såg vi att USDSEK bottnade ur kring 7 kronor, vilket håller den långsiktiga trenden med en svagare svensk krona intakt. Man bör därför koncentrera sig på långa positioner i USDEK. Däremot har momentum i priset fallit sedan oktober 2009 och marknaden börjar mer och mer handlas i sidledes. Detta innebär att vi för tillfället ser priset stärka sig till området kring 7,45 men inte mer.

En brytning av 7 kronor kommer med hög sannolikhet leda till att USDSEK kommer att testa 6,78. Men precis om vi beskrev i föregående vecka är det först när priset stänger under 7 kronor som det är aktuellt att fundera över korta positioner.



Vill ni se mer analyser likt denna? Eller vill ni att vi skall undersöka något annat? Lämna gärna en kommentar i tråden nedan.




Med vänliga hälsingar


Alejandro Zambrano
Valutaanalytiker | FXCM Research

Email: azambrano@fxcm.com

Veckoprognos USDSEK v. 14
Redan föregående vecka visste att de svenska detaljhandelsiffrorna för februari presterade sämre än förväntat. Marknaden förväntade sig ett utfall på 0,3 % men detaljhandeln sjönk istället med 1 %, vilket var även sämre än föregående månadsresultat på +0,8 %. Detta innebär att vi tycks stå inför en avmattning i detaljhandelsförsäljningen. Men med en bättre arbetsmarknad framöver finns det inga anledningar att tro att detaljhandelsförsäljningen toppat.

PMI för mars presenterades i slutet av föregående vecka och visade att PMI föll till 61,1 från 61,5 föregående månad, vilket även var lägre än marknadens förväntningar på 62. PMI ligger dock fortfarande på höga nivåer, vilket innebär att BNP för Sverige under kvartal 1 förväntas hamna på mellan 4 % - 6 % på årsbasis enligt DnB NOR.

Föregående veckas makrodata väger därför något negativt för svenska kronan.

Veckan viktigaste statistik är industriproduktionen och industrinsorderingång. Marknaden förväntar sig en ökning på 0,8% mot föregående månadsvärde på 1,6% för industriproduktionen. För industriorderingången saknas det ett förväntat värde men föregående månad ökade orderingången med 3,7%.

Själva industriproduktionen har på sistone stabiliserats men har ännu inte börjat stiga medan orderingången vilket är ett ledande index, redan börjat stiga. Det är därför viktigt att orderingången fortsätter att stiga för februari månad. Det skulle även vara uppmuntrande ifall orderingången för export fortsätter att öka. Skulle detta inte ske sätter detta press på den svenska kronan då den svenska ekonomin historiskt behövt sin exportindustri för att nå sin naturliga tillväxt. Fram till nu har den inhemska efterfrågan ersätt den utländska.

Tekniskutsikt


Tekniskt är priset stigande i en relativ flack lutning vilket gör det svårbedömt ifall priset förmår att stiga till 7,45. Vi har dessutom ett RSI som är divergerande med priset, vilket varnar att vi står inför en brytning av den stigande trenden. Det är dock först ifall priset stänger under 7,04 som trenden är bruten och det blir intressant att gå kort. Ifall detta sker är vägen öppen mot 6,78. Men så länge 7,04 håller kan vi vänta oss att priset stiger till 7,30 och 7,45 vid förlängning.


Vill du se mer analyser likt denna? Eller vill du att jag skall undersöka något annat? Lämna gärna en kommentar i tråden nedan.

Veckouppdatering svenskmakro v. 15
Makroekonomisk har data från Sverige på sistone varit blandad. Medan ledande indikatorer som PMI stigit och är på nivåer där vi kan förvänta oss en stark tillväxt framöver har hård data som industriproduktion och BNP varit svag. Vi har således ett liknande makroekonomisk som Europa. Vi kan därför vänta oss en relativt låg BNP tillväxt för första kvartal 2010. Det är intressant med tanke på att investerare i mitten av 2009 varit betydligt mer positiva till svensk ekonomi. Detta vände tvärt när det var känt att BNP för fjärde kvartalet 2009 blev betydligt sämre än förväntat. Detta negativa sentiment har dominerat den senaste månaden.

Idag presenterades KPI för mars månad, på årsbasis steg inflationen med 1,2 % vilket är vilket är oförändrat jämfört med februari. Marknaden förväntade sig inflation på 1,4 % på årsbasis. Detta är Sek negativt men än så länge finns det inga större anledningar att tro att de inprisade räntehöjningarna från Riksbanken kommer att utebli. Precis som för Norge är nyckeln en ökad tillväxt i Europa.

I på onsdag klockan 8:30 svensktid får vi en uppdatering av husmarknaden. Föregående månad kostade en genomsnittlig bostad ca 2 miljoner kronor. Vi förväntar oss inga större förändringar eller en påverkan av svenska kronan vid rapporten.

För en tekniskutsikt föreslår vi att ni tittar på de dagliga uppdateringarna av USDNOK, som man hittar under dagliga kommentarer.

Veckouppdatering svenskmakro v. 16
Föregående veckas viktigaste makrohändelse var svensk KPI. Vi fick även en uppdatering av läget på de svenska bostadspriserna och regeringen presenterade sin vårbudget.

Inflationen steg med 1,2 % på årsbasis, vilket var oförändrat jämfört med februari månad och lägre än vad marknaden förväntat sig, marknaden förväntade sig en ökning på 1,4 % på årsbasis. Detta är givetvis SEK negativt. På onsdagen fick vi en uppdatering av husmarknaden. Föregående månad kostade en genomsnittlig bostad ca 1 800 000 kronor och läget kvarstår för mars månad. Detta innebär att priserna legat mer eller mindre på samma nivå sedan december 2009.

Veckans viktigaste händelse är Riksbankens räntebesked imorgon den 20 april klockan 9:30 svensk tid. Marknaden förväntar sig en oförändrad ränta vid mötet i morgon och en första höjning i september månad 2010. Hård data som BNP, export och industriproduktion indikerar att svensk ekonomi inte börjat växa trots att ledande indikatorer som PMI sedan länge indikerat god tillväxt. Detta har förvånat både analytiker och Riksbanken. Vissa aktörer som Swedbank och Nordea flaggar för möjligheten att Riksbanken indikerar en höjning redan i sommar. Men den senaste tidens besvikelse gällande hård data och med en av de främsta hökarna borta (ordförande Ingves), förväntar vi oss inga större förändringar i pressmeddelandet vilket kan indikera en höjning redan i sommar. För ta del av pressmeddelandet som släpps imorgon 9:30, vänligen besök Sveriges Riksbank. Föregående månads pressmeddelande hittas på Riksbanken - Reporäntan lämnas oförändrad på 0,25 procent

För en tekniskutsikt föreslår vi att ni tittar på de dagliga uppdateringarna av USDNOK, som man hittar under dagliga kommentarer.

Veckouppdatering svenskmakro v. 17
Föregående veckas viktigaste makrohändelse var Riksbankens räntemöte. Vi förväntade oss varken en räntehöjning eller större förändringar i det medföljande pressmeddelandet. Bakgrunden till vår åsikt var de senaste månadernas svaga makroekonomiskasiffror som gång på gång misslyckats med att nå marknadens höga förväntningar.

Inför räntemötet var marknaden återigen alldeles för positiva till svensk ekonomi. 10 av 14 analytiker som inrapporterat att de förväntar sig en höjning av styrräntan i juli blev besvikna då Riksbanken inte indikerat en tidigare höjning än den förväntade räntehöjningen i september 2010. Tar vi hänsyn till den nuvarande prissättningen har vi en 50 % chans att Riskbanken höjer i juli, riksbanken gav därför ingen större anledning att gå lång svenska kronan givet att man vill handla USDSEK.

Riksbanken noterade att den svenska ekonomin i dagsläget präglas av en stark inhemsk efterfrågan men också av en stagnerad exportsektor. Vi har tidigare observerat detta och hänvisat att vi behöver se en ökad tillväxt hos Sveriges största handelspartners innan vi ser stabil tillväxt i svenskexport. Vi syftar framför allt på Tyskland. Lyckligtvist har den senaste månadens makroekonomiskastatistiken indikerat att europeiskekonomi är på bättringsvägen. Exempel på detta är PMI för tillverkningssektorn i Tyskland som befinner sig på all time high och ZEW index som nu brutit sin fallande trend sedan 6 månader. Vi tror därför på en ökad nettoexport för Sverige och att detta eventuellt kan leda till en starkare svensk krona. Anledningen till att vi reserverar oss är att marknaden sedan länge varit positiva till svenska kronan, vilket innebär att marknadsaktörer redan tagit position och att framtida statistik måste slå de höga förväntningarna för att motivera nya positioner.

Risker mot vårt scenario om en högre svensk nettoexport är Greklands finansieringskris. Förutom att driva upp räntorna i Grekland vilket gör det omöjligt för Grekland att betala sina skulder, har den senaste utvecklingen lett till ökade räntor i länder som Portugal och Irland. Skulle därför Greklands ekonomi kollapsa kan vi förvänta oss ännu mer problem i de så kallade PIIGS länderna, detta kommer påverka företags och konsumenters konsumtionsmöjligheter samt vilja negativt.

Den kommande veckan erbjuder intressant statistik som svensk handelsbalans (måndag), producentprisindex (tisdag), arbetslöshetssiffror (onsdag), konsument- och tillverkningsindustriförtroende, detaljhandelsstatistik och Konjunkturinstitutets rapport (torsdag).

Veckouppdatering svenskmakro v. 18
Föregående veckas markoekonomiska agenda erbjöd flera intressant makroekonomiska indikatorer. De viktigaste statistiken var svenska handelsbalansen. Data för mars månad visade att svensk nettoexport ökat med mer än förväntat.

Marknaden förväntade sig en nettoexport på 6,9 miljarder för mars månad kronor men nettoexporten ökade med 7,2 miljarder svenska kronor. Föregående månads nettoexport uppreviderades med 1,2 miljarder kronor. Som vi berättat tidigare har exporten varit den svenska ekonomins svagaste länk och en tillväxt i den svenska nettoexporten är därför SEK positiv.

Medan export sektorn varit svag har den inhemska sektorn varit den bärande sektorn och den inhemska sektorn har har fortsatt att utvecklas starkt. Arbetslösheten sjönk från 9,5 % till 9,3 %. Detaljhandelsförsäljningen förbättrades och ökade med 4,1 % på årsbasis mot marknadens förväntningar på 4 %.

En annan viktig nyhet under föregående vecka var det massiva fallet i producentprisindex (PPI). Marknaden förväntade sig en minskning på 0,4 % på årsbasis men priserna sjönk med 1,7 %. Bakgrunden till detta var den svaga utvecklingen av elektricitetspriset och en starkare krona. Aktörer som Swedbank tror inte att detta kommer påverka KPI i en större utsträckning och de framtida räntehöjningar.

När det gäller räntehöjningarna förväntar sig marknaden i stort en räntehöjning, antingen i juli eller i september månad. Givet att en lösning hittas för Greklandsfinansierings kris kan vi vänta oss att svenskekonomi fortsätter att stärkas vilket gör positioner i svenska kronan intressanta.

Men bara för att svensk ekonomisk tillväxt ökar innebär inte detta att svenska kronan behöver stärkas. I dagsläget handlas dessutom svenska kronan på nivåer mot Euron och US dollar vilket får att tro att svenska kronan endast har begränsat med utrymme för att stärkas.

Mot euron förväntar vi oss att svenska kronan forsätter sig att stärka sig mot 9,50. Men priset handlas just nu på 9,62 vilket innebär att vinstpotentialen är låg.

Mot US dollar har svenska kronan varit svagare och förväntar oss detta forsätter givet att priset inte faller under 7 kronor. I det stora hela ser vi därför inga större förstärkningar av svenska krona den närmaste månaden.

Vill du se mer analyser likt denna? Eller vill du att jag skall undersöka något annat? Lämna gärna en kommentar i tråden nedan.

Veckouppdatering svenskmakro v. 19

Svensk PMI ökade mer än förväntat under april månad. PMI ökade från 61,1 i föregående månad till 64 i april. Detta var högre än marknadens förväntningar på 60. Under tidigare veckor har vi berättat om att PMI indikerat sedan länge indikerat en kraftig ökning i hårdata precis som nu. Men marknaden blev besviken då laggen mellan PMI och utvecklingen i hårddata denna gång varit betydligt längre än vanligt. Men med föregående veckas uppdatering av industriproduktionen verkar det nu som hårddata kommit ikapp med det som PMI indikerat sedan länge, ett exempel på detta är industriproduktionen.

Rapporten för industriproduktionen som publicerades i föregående vecka ökade betydligt mer än förväntat under mars månad. Marknaden förväntade sig en ökning på 0,7% på årsbasis men ökade istället med 6,7% detta är självklart väldigt positivt. Orderingången ökade med hela 24% på årsbasis. Tar vi hänsyn orderingångs delkomponenter ökade orderingången för export med 30% på årsbasis från föregående månads 19,2% (årsbasis). Detta visar att efterfrågan från utlandet ökar i en riktig god takt och vi förväntas en bättre handelsbalans givet att importen förblir oförändrad. Detta är SEK positivt.

Protokollet från Riksbankens senaste möte, pekar åt en höjning av styrräntan under juli månad. Enligt Riksbanken ser man att tillväxten ökar, att arbetsmarknaden förbättras bättre än förväntat och att man ser risker med en stark husmarknad och hushållens belåning.

Riksbanken förväntas höja räntan vid räntemötet i juni. I början av 2010 förväntar Riksbanken att de höjt räntorna till ca 1%. Det ser således bra ut för svenskekonomi framöver. Tar vi hänsyn till marknadens inprissättning av det kommande årets räntehöjningar ifrån Riksbanken verkar det mesta vara inprisat. Skulle det däremot vara så att svensk makrodata börjar överaska positivt motiverar detta en förstärkning av svenska kronan.

Denna vecka väntar vi oss inflationsstatistik för april månad. Marknaden förväntar sig en ökning på 2,4% på årsbasis för kärninflation för april vilket är en något lägre årstakt än den som uppmättes i föregående månad. En högre inflation än förväntat leder till förhoppningar om en högre svenskränta och en högre valutakurs.

Vad tror ni om svensk ekonomi fram över?

Veckouppdatering svenskmakro v. 20

Under veckan publicerades flera markoekonomiska indikatorer och de pekar på en begynnande tillväxt för svensk ekonomi.

Föregående veckas viktigaste makroekonomiska indikator var konsumentprisindex (KPI). KPI för april var något lägre än marknaden förväntat sig, på årsbasis ökade inflationen med 1 % sett från april föregående år, i mars var motsvarande siffra 1,2 %. Den underliggande inflationen (rensat för ränteeffekter) var även lägre än föregående månads nivå på 2,5 % (årsbasis). Under april föll inflationen till 2,2 %. Marknaden hade förväntat sig en något starkare inflation men siffrorna avvek inte speciellt mycket från Riksbankens egen prognos. Inflationen är fallande och förväntas vara det tills den ekonomiska tillväxten kommer igång.

Industrins kapacitetsutnyttjande ökade med 4,9 % till 84,9% under första kvartalet 2010 jämfört med fjärde kvartalet 2009, rapporterar Statistiska centralbyrån. Industrisektorn börjar nu närma sig sitt genomsnittliga kapacitetsutnyttjande som gällt under åren 1995 - 2010
(se fig1). Detta är förstås uppmuntrande.

Fig.1 Svensk kapacitetsutnyttjande inom industrisektorn


Industrins lager ökade med 8,7 % från första kvartalet 2009, lager typerna ”produkter i arbete” och ”färdiga varor” bidrog till nästan hela den totala uppgången rapporterar Statistiska centralbyrån. Denna ökning är på både gott och ont. På kortsikt leder de ökade lagren till att BNP kommer att öka vilket ger investerare anledningar till att köpa den svenska kronan. I ett längre perspektiv måste däremot industrin försöka hålla en god balans för möta den faktiska efterfrågan.

Diagrammet nedan visar volymutvecklingen för industrins totala lager från Statistiska centralbyrån.

Denna vecka innehåller inga större makroekonomiska händelser men utvecklingen av huspriser är alltid intressant. Rapporten publiceras den 18 klockan 09:30 svensk tid. Ingen förväntning finns för aprilmånads genomsnittliga småhuspris men föregående månad kostade ett genomsnittligt småhus ca 1,95 miljoner kronor. Priset har dessutom legat och pendlat kring dessa nivåer de senaste månaderna.

I dagsläget förväntar sig marknaden att Riksbanken höjer styrräntan två gånger med start under juli månad för att därefter ta en paus. Dagens styrränta ligger på 0,25 %. Med bättre utsikter för svensk tillväxt och höjda räntor jämfört med EMU området samt ett begränsat ECB förväntas svenska kronan vara fortsatt stark mot euron.

Vi har tidigare berätta att vi ser gapet mellan svensk och amerikansk ekonomi minska, detta bör leda till en starkare SEK mot USD i slutet av 2010. Detta scenario ligger kvar men marknaden är fokuserad på risk och föredrar USD mot SEK. Svensk tillväxt behöver dessutom komma upp i varv innan vi kan vänta oss fler räntehöjningar medan den amerikanska tillväxten redan kommit igång. Vi därför vänta oss ett mer aggressivt FED jämfört med Riksbanken de närmaste månaderna. Detta leder förstås till en starkare USD mot SEK.

Sammanfattningsvis tror vi därför på en starkare SEK mot Euro på basis av ett bättre ekonomisk läge i Sverige. Vi tror dessutom att problemen i Grekland kommer fortsätta tynga euron. Mot USD tror vi att svenska kronan kommer får det tuffare då amerikansk ekonomi redan kommit igång vilket kan leda till ett aggressivare FED. Finansiell oro kommer dessutom leda till att kapital söker till sig till det ”mer säkra” USA.

Veckouppdatering svenskmakro v. 21

Inga svenska makronyheter av större vikt publicerades under föregående vecka. Istället dominerades marknaderna av nyheter från Eurozonen relaterade till PIIGS ländernas finansieringskris. Detta ledde till svagare börser och en svagare SEK mot både EUR och US dollar.

I veckan har vi hittills fått rapporter om läget på arbetsmarknaden och nettoexporten, på fredag ser vi framemot BNP för kvartal 1, 2010. Arbetslösheten ökade till 9,8 % under april månad från 9,1 % föregående månad, detta var betydligt sämre än marknadens förväntningar på 9 % . Även nettoexporten var något sämre än förväntad. Marknaden hade förväntat sig en nettoexport på 7 miljarder svenska kronor för april månad från föregående månads 7,6 miljarder. Utfallet blev 6,9 miljarder.

Trots detta är den samlade analytikerkåren fortsatt positiva till en stark BNP. Marknaden förväntar sig en positiv tillväxt på 0,9 % från föregående kvartal. Vi tror dock att analytikerkåren är något för positivt inställda. Grafen nedan visar hur analytikerkåren varit fel ute sedan mitten av 2009, BNP rapporten på fredag kan därför bli en riktig rysare. Rapporten måste slå de redan höga förväntningarna för att motivera nya långa positioner i svenska kronan.

Ett annat argument som talar för en svagare BNP utveckling är att mer eller mindre samma analytikerkår missade att uppskatta norsk BNP för kvartal 1, 2010, på ett korrekt sätt. Besvikelsen blev stor då analytikerkåren förväntade sig en tillväxt på 0,4 % mot det faktiska utfallet på 0,1 %. Vi tror därför att risken är förhöjd att det blir en miss även denna gång.


Grön linje = Förväntat värde ch den vita linjen är det faktiska. Källa: Bloomberg

Ur ett tradingperspektiv är detta intressant då volatiliteten förväntas öka då BNP måste verkligen övertyga för att motivera nya långa positioner i svenska kronan.

Andra faktorer som påverkat svenska kronan på sistone är en ökad riskaversion. Den ökade riskaversionen har lett till att ”riskfyllda” valutor som SEK och NOK drabbats extra hårt. Under första delen med Greklands finansieringskris då riskaversionen var förhöjd men ännu begränsad stärktes den svenska kronan mot Euron samtidigt som den försvagades mot US Dollar. Men sedan föregående vecka då börserna återigen börjat utmana sina lägsta nivåer från februari månad 2010 har riskaversionen ökat till den grad att svenska kronan tappat mark mot Euron. Men vi tycker hittills att det är lite förtidigt att dra några slutsatser ifall denna relation mellan EURSEK och börs kommer att hålla i sig.

Sammanfattningsvis föredrar vi US Dollar framför svenska kronan. Mot euron ställer vi oss neutrala.

Svensk makroekonomi v. 22
Svensk BNP överraskade rejält och slog både våra och analytikerkårens förväntningar. Ur ett tradingperspektiv hade vi hoppats på en något svagare BNP då det hade gått i hand i hand med den övergripande fundamentala och tekniska trenden med en starkare USD mot svenska kronan.


Källa: SCB


Förväntningar för BNP kvartal 1, 2010 låg på 0,9 % på kvartalsbasis men istället steg BNP med 1,4 %. På årsbasis steg BNP med 3 %. Detta förändrar utsikterna för svensk räntepolitik och kommer troligtvis att leda till en räntehöjning redan under juli månad. Nettoexporten som vi talat om tidigare ökade med 0,2 % på årsbasis, privatkonsumtionen ökade starkt till 3,1 % på årsbasis jämfört med k4 2009, då motsvarande värde var 1,9 %. Revideringar av tidigare BNP estimat visar dessutom att BNP bottnat ur tidigare än man tidigare uppskattat.

Effekterna av detta lede till en starkare svensk krona mot Euron och US dollar. Vägledande indikatorer som PMI vilket presenterades idag pekar på dessutom på fortsatt god utveckling för svensk BNP. PMI ökade till 66 från 64 i föregående månad, vilket var bättre än marknadens förväntningar på 62,3.

Den senaste veckornas ekonomiska statistik från Eurozonen pekar på fortsatt återhämtning i Eurozonen vilket förväntas påverka svensk tillväxt positivt. Det som hämnat svensk utveckling på sistone är försäljningsutvecklingen för detaljhandeln vilket varit svagt de senaste månaderna. Men det är troligt att detaljhandelsstatistiken kommer att förbättras framöver.

I veckan väntar vi oss inga större makroekonomiska nyheter från Sverige.

Sammanfattningsvis pekar föregående veckas starka BNP utfall och denna veckas PMI för en fortsatt återhämtning av svensk tillväxt. Detta höjer sannolikheten för en räntehöjning redan under juli månad. Att återhämtningen av Eurozonens ekonomi startat är en nyckelfaktor till fortsatt tillväxt för svensk BNP.

Om vi arbetar efter en metod där vi söker efter "rätt ekonomisk data" på "rätt teknisknivå" är BNP utvecklingen för kvartal 1, 2010 intressant då USDSEK har korrigerat ca 50 % av rörelsen mellan 9,32 till 6,77.

Vi tror dock att det är lite förtidigt att anta att svenska kronan kommer börja gå starkare än mot USD men det kommer bli svårare att ta korta positioner i SEK framöver, då räntorna förväntas stiga något snabbare i Sverige än USA.

På kortsikt dominerar dock riskaversionen och faller världens börser under bottennivåerna från februari månad kommer detta få negativa effekter på ”riskvalutor” som SEK och NOK.

Tills vidare föredrar vi därför USD framför SEK och SEK framför Euro.

Svensk makroekonomi v. 23

Inga nyheter av större vikt för valutamarknaderna från Sverige har publicerats sedan vår uppdatering för exakt en vecka sen.

Vi kan dock konstatera att både ett starkt PMI och den väldigt starka svenska BNP utvecklingen under kvartal 1, 2010 övertygade inte köpare att gå lång svenska kronan. Handel i svenska kronan mot USD och Euron har istället dominerats av ökad och minskad riskaversion, där dåliga negativa nyheter från USA, Spanien och Ungern dominerat.

ISM manufacturing från USA blev bättre än förväntat men många aktörer som gillar att vara tidig ute och som många gånger haft rätt, går ut och påstår att ISM toppat och vi kan vänta oss en försvagning senare under 2010. Detta innebär i princip att den höga BNP tillväxten från USA kommer vara lägre framöver. Detta sätter press på börserna och riskaptiten. Även Non farm payrolls blev en besvikelse vilket i normala fall leder till en svagare USD men då fokus är på risk väljer många att köpa "säkra" amerikanska stadspapper och sälja aktier. Detta sätter press på svenska kronan som tillhör den skara ”riskvalutor” man kan handla för att krydda sin portfölj.

Detta innebär att vi tror att många aktörer kommer vilja dra ner på sin risk de kommande veckorna, vilket innebär fortsatta fall för världens börser. Ett första tecken på att det är på gång är den lägre stägningen i Dow jones industrial average igår natt. Den lägre stängningen har nu öppnat upp för fortsatt fall mot 9 439 och 8 870 vid en förlängning (DJIA handlas just nu på 9 810).

Effekterna av den ökade riskaversionen har förändrat handel i SEK på ett väldigt viktigt sätt, för sedan början av maj har fallet i EURSEK stannat upp och nu verkar vara på väg mot en större korrektion mot trenden. Effekten av den ”trygga svenska kronan” med hänsyn till svenska statens låga belåningsgrad verkar därför vara utspelad och är direkt kopplad till utvecklingen av världens börser.

Ökar således riskaversionen med lägre börser som fall kan vi vänta oss en svagare svensk krona mot Euron. Då USD redan är att föredra på basis av ökad riskaversion och stark ekonomisk tillväxt kan vi vänta oss att SEK kommer försvagas ytterliggare och starkare ifall svenska kronan börja även sjunka i värde mot Euron.

Imorgon onsdag publiceras industriproduktionsstatistiken för april månad. Marknaden väntar sig en årlig tillväxt på 6 % vilket är något lägre än den tillväxt på 6,7 % som uppmäts under mars månad. Orderingång för industrin ökade med 24 % under mars och det saknas ett estimat för april månad.
På torsdag publiceras den senaste inflationsstatistiken, marknaden förväntar sig att inflationen på årsbasis under maj månad ökade med 1,1 %. Den underliggande inflationen (utan ränteeffekter) förväntas falla till 2 % under maj månad. Under mars föll inflationen till 2,2% från 2,4 månaden tidigare (årsbasis).


Vad tror ni om svensk makroekonomi och svenska kronan?

Svensk makroekonomi v. 25
Ett led av makroekonomiska indikatorer har publicerats sedan vår sista uppdatering och visar på en god återhämtning av svensk ekonomi. Industriproduktionen försätter att öka och orderingången är ännu hög. Inflationen ökade något under maj månad, arbetslösheten minskar och industrin och konsumenternas uppfattning om läget i svensk ekonomi är bättre än månaden tidigare.

Den viktigaste utveckling de senaste veckorna nedgången av arbetslösheten. Totalt sätt ökar detta sannolikheten för att vi får serie höjningar av styrränta och således en starkare SEK mot övriga valutor.

Fördjupning;
Svensk industriproduktion ökade med 7,3 % på årsbasis jämfört med förväntade 6 % under april månad. Industrins orderingång ökade med 17.6 % på årsbasis under april. Inflationen ökade med 1,2 % på årsbasis under maj vilket var högre än marknadens förväntningar på 1,1 % och något högre jämfört med årstakten som uppmättes föregående månad. Även kärninflation ökade med mer än förväntat, 2,1 % mot förväntade 2 %, däremot var kärninflationen uppmätt som årstakt något lägre än föregående månad.

Arbetslösheten faller till 8,80 % under maj månad enligt Statistiska centralbyrån vilket är betydligt lägre jämfört med april månads uppmätta arbetslöshet på 9,5 %

Konsumentförtroendet ökar med mer än väntat till 22 under juni månad från 18,8 månaden tidigare. Även industrinsförtroende för svensk ekonomi ökar till 10 mot förväntade 5 under maj månad.


Vad tror ni om svensk makroekonomi och svenska kronan?