26 september

Sommarens intensiva makro-oro har pressat ner förväntningarna på BNP-tillväxten. I spåren av de tuffare utsikterna kommer nu tecken på att företagen i Europa slår i bromsen för investeringarna.

Men i en färsk analys från investmentbanken Credit Suisse visas samtidigt att europeiska storbolag i en ökande utsträckning avser att använda sina svällande kassor till förvärv. Hela 58 procent av de tillfrågade, överkapitaliserade bolagen avser att använda pengarna till förvärv snarare än att betala skulder eller öka utdelningen till aktieägarna.

Det gynnar värderingen av små- och medelstora bolag, som är de naturliga föremålen för förvärvsivern och ger anledning att se över listan på de troligaste förvärvskandidaterna på Stockholmsbörsen.

För att kvalificera till listan bör några generella kriterier vara uppfyllda.

Dels bör bolaget ha positiva kassaflöden, vilket är särskilt viktigt när det finns inslag av lånefinansiering i affären. Andra kriterier är tillväxt och en hälsosam balansräkning. Dessutom exkluderar vi bolag där pris/bokfört värde understiger 1 gånger eftersom det kan vara en indikation på att det finns strukturella problem med verksamheten. Av de cirka 300 bolagen på börsen med ett marknadsvärde under 5 miljarder fyller hela 36 bolag dessa kriterier.

Intressant nog domineras listan av några få sektorer. IT och framför allt IT-konsulter svarar för hela 38 procent. Här återfinns bolag som HiQ, Readsoft, Know-IT men även nykomlingen Transmode.

Industribolag och då särskilt industriförnödenheter och underleverantörer svarar för ytterligare 27 procent, bland annat HMS, Beijer Alma och Lagercrantz.

Tre av de fyra bemanningsföretagen på börsen, Proffice, Uniflex och Dedicare uppfyller också kriterierna, och konsumentvaror utgör ytterligare 15 procent av listan.

Vidare har just gruppen IT-bolag som uppfyller förvärvskriterierna klarat det stormiga börsåret hittills relativt väl. I snitt är gruppen ner 18 procent, med ett par riktiga ljuspunkter som Readsoft, upp 15 procent, och Avega Group, upp 8 procent. Även industribolagen har klarat sig bra hittills i år, ner 15 procent i snitt.

Historiskt sett klarade de här två sektorerna förra finanskrisen relativt dåligt då kurserna mer än halverades mellan 2007 och 2009. Det kan indikera att trögrörligheten är bedräglig och snarare ett uttryck för bolagens sencykliska karaktär. Men vi ser 50 procents chans att västvärlden undviker en recession andra halvåret i år och givet dessa bolags speciella kvaliteter, som vi fångat i urvalskriterierna, tror vi ändå att de här bolagen är väl rustade att klara en fortsatt oro, både på börsen och i Sydeuropa.

Anmärkningsvärt nog uppfyller inte ett enda bolag inom sektorerna skog, bygg, råvaror och finansbolag kriterierna som vi satt upp för att vara en attraktiv förvärvskandidat. Det är tankeväckande.




Johan Widmark

E-post

Fler artiklar av Johan Widmark:

Småbolag är hett (23/9-11) • Köksslakten kan bli blodig (15/9-11) • Redo för det stora lyftet
 (15/9-11) • Lågtrycket tar över (9/9-11) • Vinnarna på högre skatter (5/9-11)


 
 
Förstora

 

Förstora

 

Publicerad 07:00 av:  Länka hit Kommentera 




More...